Уолл-Стрит на следующей неделе: размер и скорость изменений процентных ставок в центре внимания

На следующей неделе в центре внимания Федеральная резервная система, поскольку неопределенность окружает тему того, насколько Федеральный резерв снизит процентные ставки на своем заседании по денежно-кредитной политике и с какой скоростью будет уменьшать стоимость заимствований в предстоящие месяцы.

 

Индекс S&P 500 (.SPX), новый вкладка, всего на один процент ниже своего июльского рекордного уровня, несмотря на недели колебаний на рынке, вызванных беспокойством по поводу экономики и изменениями ставок на размер снижения ставки на заседании ФРС 17-18 сентября.

 

После резких колебаний в течение недели фьючерсы на федеральные фонды в пятницу показали, что трейдеры оценивают почти равные шансы на снижение ставки на 25 базисных пунктов и снижение на 50 базисных пунктов, согласно данным CME Fedwatch. Изменяющиеся ставки отражают один из ключевых вопросов, стоящих перед рынками сегодня: применит ли ФРС агрессивные сокращения, чтобы предотвратить ослабление рынка труда, или будет придерживаться более медленного подхода выжидания и наблюдения.

 

"Рынок хочет видеть, что ФРС демонстрирует уровень уверенности, что рост замедляется, но не падает с обрыва," сказал Энтони Саглимбене, главный стратег по рынку в Ameriprise Financial. "Они хотят видеть, что еще есть возможность постепенно нормализовать денежно-кредитную политику."

 

Инвесторы сосредоточат внимание на свежих экономических прогнозах ФРС и прогнозах процентных ставок. С учётом данных LSEG поздно в пятницу, на рынках оценивается снижение ставки на сто пятнадцать базисных пунктов к концу 2024 года. По сравнению, июньский прогноз ФРС предусматривал одно снижение на 25 базисных пунктов в течение года.

 

Уолтер Тодд, главный инвестиционный директор Greenwood Capital, сказал, что центральный банк должен выбрать снижение на пятьдесят базисных пунктов в среду. Он указал на разрыв между доходностью 2-летних казначейских облигаций, составлявшей около 3.6 процента, и ставкой по федеральным фондам в диапазоне 5.25%-5.5%.

 

Этот разрыв является "сигналом того, что ФРС действительно напряжена по сравнению с тем, где находится рынок," сказал Тодд. "Они начинают этот цикл сокращений поздно и им нужно наверстывать."

 

Агрессивные ставки на снижение способствовали росту казначейских облигаций, с доходностью 10-летних облигаций, снизившейся на восемьдесят базисных пунктов с начала июля до примерно 3.65 процентов, близко к самому низкому уровню с июня 2023 года.

 

Но если ФРС продолжит прогнозировать значительно меньшее ослабление, чем рынок ожидает в этом году, облигации придется переоценивать, что приведет к росту доходностей, сказал Майк Маллейни, директор по глобальным рыночным исследованиям в Boston Partners.

 

Рост доходностей может оказать давление на оценки акций, сказал Маллейни, которые уже высоки относительно исторического уровня. Индекс S&P 500 (.SPX), новая вкладка, последний раз торговался с форвардным коэффициентом цена/прибыль 21 раз ожидаемые 12-месячные прибыли, по сравнению с его долгосрочной средней в 15.7, согласно данным LSEG Datastream.

 

"Я нахожу маловероятным, что вы увидите расширение коэффициента P/E между настоящим моментом и концом года в условиях повышения (доходностей)," сказал Маллейни.

 

С учетом того, что S&P 500 вырос примерно на восемнадцать процентов на данный момент в этом году, для того, чтобы разочаровать инвесторов на предстоящем заседании ФРС, может понадобиться немного.

 

Внимание переключилось на рынок занятости, поскольку инфляция смягчилась, и рост занятости оказался менее robust, чем ожидалось в последние два ежемесячных отчета.

 

Уровень безработицы подскочил до 4.2 процента в августе, через месяц после того, как ФРС предполагала, что он достигнет этого уровня только в 2025 году, сказал Оскар Муньос, главный стратег по макроэкономике США в TD Securities. Это указывает на то, что центральному банку, возможно, нужно демонстрировать готовность к агрессивным действиям по снижению ставок до "нейтрального" уровня, добавил он.

 

"Если прогноз разочарует, т.е. они станут более консервативными и не ослабят ставки столь масштабно, ... я думаю, рынок может не принять это положительно," сказал Муньос.