Muttergesellschaft von 7-Eleven lehnt 38,6 Milliarden Dollar Übernahmeangebot ab und behauptet, dass das Angebot das Unternehmen "deutlich unterbewertet

Seven & i Holdings hat ein Übernahmeangebot des kanadischen Convenience-Store-Betreibers Alimentation Couche-Tard mit der Begründung abgelehnt, das Angebot sei "nicht im besten Interesse" seiner Aktionäre und Stakeholder.

 

Laut einer Einreichung bei der Tokioter Börse teilte der Eigentümer von 7-Eleven mit, dass Couche-Tard vorgeschlagen hatte, alle ausstehenden Aktien von Seven & i für 14,86 Dollar pro Aktie zu kaufen, was einem Wert von 38,55 Milliarden Dollar für Seven & i auf der Grundlage von LSEG-Daten entspräche.

 

Stephen Dacus, Vorsitzender des von Seven & i gebildeten Sonderausschusses zur Prüfung des Vorschlags von Couche-Tard, bezeichnete den Vorschlag als "opportunistisch getimt und unterbewertet unsere eigenständige Strategie und die zusätzlichen Handlungsmöglichkeiten, die wir sehen, um den Shareholder Value kurz- bis mittelfristig zu steigern."

 

Im April kündigte Seven & i einen Restrukturierungsplan an, der darauf abzielt, die globale Präsenz von 7-Eleven zu erweitern und gleichzeitig unterdurchschnittliche Supermarktaktivitäten zu veräußern.

 

Dacus merkte an, dass, selbst wenn Couche-Tard sein Angebot deutlich erhöhen würde, der Vorschlag nicht die "zahlreichen und bedeutenden Herausforderungen" berücksichtigt, denen sich die Übernahme seitens der US-Kartellbehörden stellen würde.

 

"Abgesehen von Ihrer einfachen Behauptung, dass Sie nicht glauben, dass ein Zusammenschluss die Wettbewerbslandschaft negativ beeinflussen würde und dass Sie potenzielle Veräußerungen 'in Betracht ziehen' würden, haben Sie keine Einzelheiten über das Ausmaß der erforderlichen Veräußerungen oder deren Umsetzung vorgelegt", schrieb er in einem Brief, der anscheinend an den ACT-Vorsitzenden Alain Bouchard gerichtet war und der den Unterlagen der Tokioter Börse beigefügt wurde.

 

Er betonte auch, dass der Vorschlag von Couche-Tard keinen Zeitplan für die Überwindung der behördlichen Hindernisse enthält und auch nicht angibt, ob das Unternehmen "bereit ist, alle notwendigen Maßnahmen für die behördliche Genehmigung zu ergreifen, einschließlich eines Rechtsstreits mit der Regierung".

 

Dacus bekräftigte, dass Seven & i offen für Vorschläge ist, die seinen Stakeholdern und Aktionären zugute kommen, dass es aber Vorschläge ablehnen wird, die "unsere Aktionäre um den inneren Wert des Unternehmens bringen oder erhebliche regulatorische Bedenken nicht berücksichtigen".

 

Ben Herrick, stellvertretender Portfoliomanager bei Artisan Partners, sagte in der CNBC-Sendung "Squawk Box Asia" kurz vor der Einreichung der Antwort am Freitag, dass das Angebot von Couche-Tard "unterstreicht, dass das derzeitige Managementteam und der Vorstand ihr Potenzial zur Steigerung des Unternehmenswertes nicht voll ausgeschöpft haben."

 

Artisan Partners, ein US-Fonds, der etwas mehr als 1% der Anteile an Seven & i hält, hatte Seven & i Holdings im August aufgefordert, das Übernahmeangebot "ernsthaft in Betracht zu ziehen" und "so bald wie möglich" Angebote für die japanischen Tochtergesellschaften des Unternehmens einzuholen.

 

Herrick führte aus, dass Artisan der Meinung ist, dass die Kapitalallokation im Ausland vernachlässigt wurde und dass Seven & i das Angebot in Betracht ziehen sollte.

 

Er erwähnte, dass das japanische Convenience-Store-Segment von Seven & i kaum Anpassungen benötigt, sah aber eine "große Chance" in internationalen Lizenznehmern, die außerhalb der Vereinigten Staaten tätig sind.

 

"Sie haben über 50.000 Läden, die etwa 100 Millionen Dollar oder knapp über 100 Millionen Dollar Betriebsgewinn für das Unternehmen erwirtschaften, was auf eine erhebliche Diskrepanz hindeutet", bemerkte er.

 

Herrick ist außerdem der Meinung, dass Seven & i aufgrund unzureichender Aufsicht und Buchführung nur langsam Veränderungen durchführt.

 

"Das Unternehmen muss die Umsetzung seines Plans beschleunigen. [Seven & i-Präsident Ryuichi] Isaka hat 2016 einen 100-Tage-Plan zur Reform des [Gemischtwarenladens] Ito-Yokado vorgestellt, und fast 3.000 Tage später sind die Fortschritte nur langsam. Ein schnelleres Tempo ist notwendig", erklärte er.

 

Richard Kaye, Portfoliomanager bei der unabhängigen Vermögensverwaltungsgruppe Comgest, vertrat dagegen in einem Interview in der CNBC-Sendung "Squawk Box Asia" am Montag eine andere Ansicht: "Ich glaube nicht, dass eine radikale Reform durch einen ausländischen Erwerber notwendig ist."

 

Er fügte hinzu, dass das Unternehmen in den Bereichen Logistik und Produktinnovation hervorragende Leistungen erbringt und "es schwer vorstellbar ist, dass man es wesentlich besser machen könnte."