Die größte Bedrohung für den Dollar geht nicht von anderen Ländern aus, sondern von Amerikas eigener Dysfunktion, so die Experten der Denkfabrik

Während die Versuche anderer Länder, sich von der US-Währung zu lösen, oft als treibende Kraft hinter der Entdollarisierung genannt werden, sollten diejenigen, die über diesen Trend besorgt sind, die USA als Hauptverursacher betrachten.

 

Das liegt daran, dass die wachsende amerikanische Dysfunktion - ob politisch oder fiskalisch - die wahre Bedrohung für die internationale Rolle des Dollars ist, schreiben die Analysten Stephen B. Kamin und Mark Sobel am Montag.

 

DieEntdollarisierung ist ein Trend, der in den letzten Jahren an Dynamik gewonnen hat und darauf abzielt, die Abhängigkeit der Welt vom US-Dollar zu verringern, der das Rückgrat des globalen Handels und die größte Reservewährung der Zentralbanken der Welt ist.

 

Die Befürworter dieser Idee argumentieren, dass die Entdollarisierung externe Volkswirtschaften vom Risiko von US-Sanktionen befreit und alternativen Tendern mehr Macht und Unabhängigkeit verleiht.

 

Obwohl sie viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen haben, sind die ausländischen Bemühungen, den Trend zu fördern, bestenfalls zweifelhaft, schreiben Kamin und Sobel. Mögliche Konkurrenten des Dollars, wie der Euro und der chinesische Yuan, teilen nicht die enormen Vorteile des Dollars, die ihn so beliebt machen.

 

"Die US-Wirtschaft ist riesig - etwa 25 Prozent des weltweiten BIP. Außerdem ist sie innovativer, unternehmerischer und wachstumsstärker als fast alle anderen entwickelten Volkswirtschaften. Die US-amerikanischen Finanzmärkte sind die tiefsten, liquidesten und offensten der Welt. Die Rechtsstaatlichkeit ist sehr stark, und der Anlegerschutz gilt für Inländer und Ausländer gleichermaßen", heißt es.

 

Gleichzeitig rechtfertigen Sanktionen möglicherweise keinen größeren Rückzug des Dollars, wenn die USA sie mit der Unterstützung ihrer geopolitischen Verbündeten anwenden. Das war der Fall bei Russland, das nach der Invasion in der Ukraine den Zugang zum Dollar verlor. Abgesehen von den Rufen nach einer Entdollarisierung waren die Folgen begrenzt.

 

Debatten, die sich auf die Handlungen ausländischer Staaten konzentrieren, übersehen, dass die Macht des Dollars in erster Linie das Ergebnis der wirtschaftlichen Führungsrolle der USA ist - wenn diese zu bröckeln beginnt, sollte der Alarm über eine Entdollarisierung ertönen.

 

Ihrer Ansicht nach könnte eine Reihe von Faktoren dieses Risiko verschärfen: im Inland sind dies politische Dysfunktion, übermäßige Ausgaben und Schulden der USA sowie Einschränkungen der Unabhängigkeit der Fed.

 

Und das ist nur die Hälfte der Liste. Zunehmender Handelsprotektionismus und das Potenzial für einseitige Finanzsanktionen verschärfen die De-Dollarisierung. Auch die drohende Abwertung des Dollars, die die US-Exporte billiger macht, verheißt nichts Gutes.

 

"Die globale Rolle des Dollars würde schwinden und Marktturbulenzen und Volatilität würden einsetzen. Dieses bösartige Szenario würde dem globalen Wohlstand, auch dem amerikanischen, enormen Schaden zufügen", schrieben sie und fügten später hinzu: "Wenn die USA ihr Haus nicht in Ordnung bringen, wird die Dominanz des Dollars die geringste unserer Sorgen sein."