Die Befragten der CNBC Fed-Umfrage vom März haben das Risiko einer Rezession auf den höchsten Stand seit sechs Monaten erhöht, ihre Wachstumsprognose für 2025 gesenkt und ihre Inflationsaussichten angehoben.
Ein Großteil der Veränderung scheint auf die Besorgnis über die Finanzpolitik der Trump-Administration zurückzuführen zu sein, insbesondere über die Zölle, die von den Befragten nun als die größte Bedrohung für die US-Wirtschaft angesehen werden und die Inflation ablösen. Der Ausblick für den S&P 500 ist zum ersten Mal seit September gesunken.
Die 32 Umfrageteilnehmer, zu denen Fondsmanager, Strategen und Analysten gehören, erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 36% von 23% im Januar. Die Zahl vom Januar war auf ein Dreijahrestief gefallen und schien den anfänglichen Optimismus nach der Wahl von Präsident Trump widerzuspiegeln. Aber wie viele Umfragen unter Verbrauchern und Unternehmen zeigt auch die Rezessionswahrscheinlichkeit jetzt erhebliche Bedenken hinsichtlich der Aussichten.
"Wir haben viele Gespräche mit Anlegern geführt, die zunehmend besorgt sind, dass die Trump-Agenda aufgrund der Handelspolitik aus den Fugen geraten ist", sagte Barry Knapp von Ironsides Macroeconomics. "Folglich wachsen die wirtschaftlichen Risiken, dass etwas Heimtückischeres als eine Flaute eintritt."
Das Ausmaß der politischen Volatilität ist beispiellos", sagte John Donaldson, Direktor für festverzinsliche Wertpapiere bei Haverford Trust.
Die durchschnittliche BIP-Prognose für 2025 ging von 2,4% auf 1,7% zurück. Dies ist ein deutlicher Rückgang, der den Anstieg in den drei vorangegangenen Umfragen, die bis September zurückreichen, beendet. Für 2026 wird ein Anstieg des BIP auf 2,1% prognostiziert, was im Einklang mit früheren Prognosen steht.
"Die Risiken für die Verbraucherausgaben sind eher abwärts gerichtet", sagte Neil Dutta, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Renaissance Macro Research. "Zusammen mit einem eingefrorenen Immobilienmarkt und geringeren Ausgaben der staatlichen und kommunalen Verwaltungen sind die aktuellen Schätzungen für das BIP 2025 deutlich nach unten korrigiert."
Die meisten glauben weiterhin, dass die Fed die Zinsen mindestens zweimal senken und nicht anheben wird, selbst wenn sie mit anhaltend höheren Preisen und schwächerem Wachstum konfrontiert wird. Drei Viertel rechnen mit zwei oder mehr Zinssenkungen um einen Viertelpunkt in diesem Jahr. Dies liegt zum Teil daran, dass zwei Drittel der Befragten glauben, dass die Zölle eher zu einmaligen Preiserhöhungen als zu einem breiteren Ausbruch der Inflation führen werden. Die politische Ungewissheit hat jedoch zu einer größeren Bandbreite an Ansichten über die Fed geführt als üblich. 19% glauben, dass die Fed überhaupt keine Zinssenkung vornehmen wird.
Dennoch sind höhere Zölle und schwächeres Wachstum ein Dilemma für die Fed.
"Powell sitzt wegen des Zollüberhangs in der Klemme", sagte Peter Boockvar, Chief Investment Officer der Bleakley Financial Group. "Wenn er sich wegen der Zölle mehr Sorgen um das Wachstum macht und die Zinssätze senkt, während die Arbeitslosigkeit steigt, und Trump dann alle Zölle aufhebt, hat er es übertrieben.
Mehr als 70% der Befragten glauben, dass Zölle schlecht für Inflation, Arbeitsplätze und Wachstum sind. 34% sagen, dass die Zölle die Produktion in den USA einschränken werden, während 22% sagen, dass sie zu keinen Veränderungen führen werden. Siebenunddreißig Prozent der Befragten glauben, dass die Zölle zu einer Steigerung der Produktionsleistung führen werden. Mehr als 70% glauben, dass die Bemühungen des DOGE, die Beschäftigung im öffentlichen Dienst zu reduzieren, schlecht für das Wachstum und die Beschäftigung sind, aber eine leichte Deflation zur Folge haben werden.
"Ein globaler Handelskrieg, willkürliche Kürzungen der DOGE bei den staatlichen Stellen und der Finanzierung, aggressive Abschiebungen von Einwanderern und Dysfunktionalität in DC drohen das, was eine außergewöhnlich leistungsstarke Wirtschaft war, in die Rezession zu stürzen", sagte Mark Zandi, Chefökonom von Moody's Analytics.
